北京时间(jiān)周五晚间，备(bèi)受关注的4月美国非农数(shù)据出炉，其中新(xīn)增(zēng)就(jiù)业25.3万(wàn)人，高于预期的(de)18万(wàn)人，打(dǎ)断了此前(qián)两个月(yuè)连续环比(bǐ)下(xià)降的节(jié)奏；失(shī)业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可(kě)以被视作(zuò)利好的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月非农数据(jù)均大幅下修(xiū)超7万人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承压的美国地区银行股也获得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯西(xī)部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点；美(měi)国10年期国(guó)债收益率(lǜ)上升9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期(qī)货高级(jí)宏观(guān)分(fēn)析师周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周五晚间公(gōng)布的非(fēi)农数据远高于(yú)前值且(qiě)显(xiǎn)著偏(piān)离投行们预(yù)测(cè)的(de)中值。此前公(gōng)布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了(le)29.6万人，增长幅(fú)度达(dá)到(dào)9个月以来的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者注意(yì)到，美国(guó)4月非农数据公布后，美股期货短线走(zǒu)低(dī)，美(měi)元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金融行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员(yuán)的影(yǐng)响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季(jì)节性因素相对于(yú)新冠大(dà)流行(xíng)前也有了有利的发展，为就(jiù)业人(rén)数的增长提供了5万—10万(wàn)人的(de)支持(chí)。

　　“不(bù)过(guò)，我们还是(shì)应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国3月份的就(jiù)业机(jī)会和(hé)劳(láo)动力(lì)流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连续(xù)第三个月(yuè)下跌(diē)，创(chuàng)下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动力市场数据相同的(de)方向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括最近几周(zhōu)的首次申请失业金(jīn)人数也呈现(xiàn)上升(shēng)趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加息会(huì)导(dǎo)致消费者信贷和(hé)企业融资(zī)成本上升，进而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员等，从(cóng)而减缓经济(jì)增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下半年货(huò)币政策放松(sōng)进(jìn)程有所改变，进而(ér)对商品的(de)流动性溢价部分(fēn)有所减(jiǎn)少，但从(cóng)中长期来(lái)看，美国(g一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升mluó)会继续(xù)朝着衰退的方(fāng)向前进，后(hòu)市继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进入调(diào)整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数(shù)超预期将引(yǐn)导贵金(jīn)属步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅(fú)冲(chōng)高主要(yào)受益于(yú)其金融属性，尤(yóu)其是市场预计5月是美联(lián)储最后一次(cì)加息，且(qiě)预计9月之后可(kě)能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀(zhàng)温(wēn)和回(huí)落的情(qíng)况下，美元(yuán)实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研(yán)究(jiū)所副(fù)总经(jīng)理程小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注意到(dào)，5月3日，美(měi)联(lián)储议息(xī)会议如期加息25个基点，将政策(cè)利率(lǜ)联邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威(wēi)尔在记(jì)者发布会上的(de)讲话暗示加息(xī)临近尾声，因(yīn)此(cǐ)美元(yuán)指(zhǐ)数和(hé)美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委(wěi)员会将密(mì)切关注未来(lái)发布(bù)的信息，并(bìng)评(píng)估(gū)其对货币政(zhèng)策的(de)影响，且(qiě)鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重(zhòng)使命上。这意(yì)味着美联储是否结(jié)束(shù)加息(xī)需要看到通胀(zhàng)明显回落。至(zhì)于是否要开(kāi)始降(jiàng)息，需要看(kàn)到就业市(shì)场出现明(míng)显恶化。从历史(shǐ)经验来(lái)看，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记者(zhě)，美国银行业风波持(chí)续发(fā)酵、经济走弱预期(qī)升温(wēn)叠(dié)加市场(chǎng)预期美联(lián)储年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国就业(yè)数据超预期，美债收益率、美(měi)元指数走(zǒu)高，贵(guì)金属短线大幅下(xià)挫。这份超预(yù)期的非农报告(gào)，这让(ràng)美联储(chǔ)陷(xiàn)入困境，美联(lián)储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能(néng)很(hěn)快就(jiù)需(xū)要降息，但就业市场并不配合，美国就业(yè)市场依然(rán)强劲，美联(lián)储(chǔ)可(kě)能在长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉(sù)记(jì)者(zhě)，4月美国非农就(jiù)业数据和时(shí)薪(xīn)增速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也(yě)就(jiù)意味(wèi)着美联储可能会在较(jiào)长时(shí)间内维持高利(lì)率环境，且6月(yuè)再次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或在短(duǎn)期(qī)提振美元指数和美债收(shōu)益率，从而(ér)打(dǎ)压贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但(dàn)中期看，美联储5月会(huì)议(yì)加(jiā)息25BP后暗示(shì)停止加息(xī)，货币政策进入(rù)新阶段，市场将(jiāng)加大对下半年降(jiàng)息(xī)的(de)博弈，贵金属将获得提振而(ér)走强，使均(jūn)值平台(tái)不断上移(yí)。”广(guǎng)发期(qī)货贵(guì)金属研究(jiū)员叶倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮(lún)美联储停(tíng)止降(jiàng)息后的表现来看(kàn)，尽(jǐn)管此(cǐ)后美(měi)国经济(jì)仍市场偏强运行一(yī)段时间，失业率继续走低，但美联储并未再次加(jiā)息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当(dāng)前情况(kuàng)不同(tóng)的是(shì)，通(tōng)胀率(lǜ)相对(duì)更高，而(ér)黄金价格对降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目(mù)前距离降(jiàng)息仍有一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml时(shí)间，美(měi)联储(chǔ)表(biǎo)示美国(guó)银行系统仍健康并有弹性，但高利(lì)率环境(jìng)下(xià)美国银行(xíng)系统风险(xiǎn)并(bìng)未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区域性银行出(chū)现股价(jià)暴跌。存款(kuǎn)仍(réng)在持续流出使银行融资(zī)成本正在(zài)攀(pān)升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体(tǐ)经济蔓(màn)延(yán)，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远(yuǎn)不(bù)及预期的1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业(yè)投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升(shēng)反映(yìng)出(chū)一定的韧性。未来随(suí)着经(jīng)济(jì)下(xià)行压(yā)力不断(duàn)上升，市(shì)场预期下半(bàn)年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的(de)共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美(měi)元指数(shù)将持续(xù)承(chéng)压(yā)，避险需求提(tí)振下(xià)，贵金属价格有望再创历(lì)史(shǐ)新高，长线可维(wéi)持逢低(dī)买入配(pèi)置(zhì)思(sī)路(lù)，短线(xiàn)则(zé)可买入(rù)黄金和白(bái)银虚(xū)值看涨期权把(bǎ)握(wò)突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说(shuō)，从(cóng)黄金的供需数据来看(kàn)，黄(huáng)金的需(xū)求实际上是明显下降的。世界黄(huáng)金协会公布的数据显示，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易的(de)全球黄金需(xū)求下(xià)降13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各国央行(xíng)和中国消费者需求较(jiào)高，但(dàn)其(qí)余投资者(zhě)购买量(liàng)的减少抵消了这(zhè)一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对(duì)黄金价格其关键作用的黄金(jīn)投资需在一季度同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实物金(jīn)条(tiáo)和硬(yìng)币方面的黄(huáng)金需求为30一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml2.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下(xià)降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由(yóu)于美国经济指(zhǐ)标(biāo)耐用品(pǐn)订单等指标走弱(ruò)，商(shāng)品(pǐn)属性更强的白银(yín)因需求受经(jīng)济下行拖累而涨幅受(shòu)限(xiàn)。因此，金银比价大概率继续攀升。世界(jiè)白银协会(huì)预计2023年白(bái)银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加(jiā)息25个基点在议息前已经被(bèi)充(chōng)分计提，议息前的谨慎转变(biàn)为议息后的乐观，因此黄金市场一(yī)度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至(zhì)创出了历(lì)史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落地，且银(yín)行业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格(gé)。此外，随(suí)着经济走弱预(yù)期升温，预计美联(lián)储下半年大概率暂(zàn)停(tíng)加息并将(jiāng)进入(rù)降息(xī)周期，实际利(lì)率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配(pèi)置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为(wèi)，对(duì)于黄(huáng)金(jīn)而言(yán)，市场(chǎng)寄希望于美(měi)联储最后一次加息落地然后(hòu)转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价(jià)格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金(jīn)确实存在(zài)恢复上(shàng)行趋(qū)势的可能性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美联(lián)储(chǔ)货(huò)币紧缩动作并(bìng)没有结束，官员(yuán)们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系较长一段时间，且高利率环境到底会对(duì)经济和金融市场产生怎样的影响(xiǎng)也未可(kě)知(zhī)，因此在当前(qián)看多观点出奇一致(zhì)，且海外看多头寸(cùn)比(bǐ)较拥(yōng)挤的情况下，对待金(jīn)价节(jié)节攀(pān)高的(de)观点谨慎(shèn)为上。

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